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펀딩비 (Funding Fee)란?

 펀딩비는 8시간마다 상대 포지션을 들고 있는 사람에게 주는 이자 같은 개념으로 보시면 됩니다. 현물 지수와 비트맥스에서의 거래가가 큰 차이가 없는 경우 +0.01%가 기본적인 펀딩피가 됩니다. 펀딩피가 양수이면, 매수자가 매도자로부터 받고, 음수이면 매도자가 매수자로부터 받는 구조입니다.

 

 예를 들어, 매도 포지션에 더 쏠려 있는 상황, 즉 하락이 예상 되는 경우 현물보다 비트맥스에서 거래되는 선물 거래가가 더 낮아지게 되는데, 그때는 펀딩비는 (-) 음수가 되고 매도 포지션의 보유자에게 매수 포지션 보유자가 펀딩비를 주게 됩니다. 그와 다르게 상승이 예상되어 비트맥스 거래가가 더 높은 경우 매수 포지션이 펀딩비를 갖게 됩니다. 이렇듯 펑딩비는 거래소가 가져가는 것이 아니라 포지션을 잡고 있는 사람들 간에 주고받게 됩니다. 따라서 펀딩비를 통해 비트맥스의 거래자들이 상승을 바라보는지 하락을 바라보는지 심리를 대략 확인하는 지표로도 삼을 수 있습니다.

펀딩비 (펀딩피)를 설정한 이유?

 그럼 거래소는 왜 거래소의 수입이 되지 않는 펀딩비라는 복잡한 장치를 만들었을까요? 그것은 비트맥스의 가격과 현물의 가격 사이의 괴리율이 너무 크지 않도록 하기 위해서입니다. 즉, 나는 펀딩비가 너무 비싸서 (정말 심한 날은 하루 1% 이상 주는 경우도 있음) 더 높은 가격에는 매수하지 못하겠어, 또는 더 낮은 가격에 매도하지 못하겠어 라고 생각하게 만들어서 현물에 비해 가격이 훨씬 올라가거나 떨어지지 않게 하는 것이죠. 그럼에도 거래자들이 펀딩비보다 더 큰 수익이 날것이라고 예상되면 그 돈을 내면서라도 포지션을 열 것이고요. 이러한 장치가 없다면 무기한 거래에서는 현물과 비트맥스 선물 가격의 차이가 크게 벌어질 수 있습니다. 그러나 기한이 정해진 거래들의 경우는 선물 만기일에 괴리가 있던 계약들도 전부 자동으로 결산되어 포지션들이 정리되기 때문에 펀딩비를 설정할 필요가 없습니다. 따라서 무기한 계약에서만 펀딩피를 고려하시면 됩니다.

 

 예를 들어, 현재 비트코인 현물 가격 지수 (지수는 여러 대형 거래소의 거래가격을 바탕으로 산정됩니다.)가 $10000이고, 비트맥스에서 거래되는 가격은 $10500인 상황이라고 하고, 비트맥스 거래가가 더 높기 때문에 펀딩비를 8시간마다 1%씩 줘야 하는 상황이라고 가정해 봅시다. 그럼 안 그래도 가격도 현물보다 비싼데 펀딩비까지 줘야 하니 부담이 만만치 않을 것입니다. 그럼 부담을 느낀 롱 포지션을 정리하는 사람들이 나타나게 되고, 정리하면서 발생한 매도 물량이 비트맥스의 거래 가격을 낮추게 됩니다. 반면 비트맥스의 거래가가 더 낮아서 펀딩비가 마이너스(-) 부호가 되면 반대로 매도자들이 압박을 받고 매수를 일으켜 가격을 상승시키게 됩니다.

 

펀딩 비율의 계산과 정산 시간

 펀딩비는 UTC 기준으로 4시, 12시, 20시마다 주고받게 됩니다. 한국 시간을 기준으로 하면 5시, 13시, 21시가 됩니다.

 

 펀딩비의 계산식은 상당히 복잡한데 아래 링크에서 자세한 공식을 확인하실 수 있습니다.

 

https://www.bitmex.com/app/perpetualContractsGuide#----

 

img.jpg 펀딩 비율의 계산 공식

 

 

 공식이 어려워 보이지만 매분마다 프리미엄 지수를 계산하여 8시간마다 정산 시간에 맞춰 펀딩 비율을 업데이트한다는 점만 기억하시면 될 것 같습니다.

 

기초 지수

 그리고 펀딩 비율을 계산하는 근거가 되는 기초 지수는 다음과 같이 여러 거래소에 가중치를 두어 계산됩니다. 이러한 기초 자산은 청산을 결정하는 지표로도 사용됩니다. 즉, 비트맥스의 거래가가 청산 가격에 도달했어도, 지수가 거기에 도달하지 않았으면 청산되지 않고, 반대로 비트맥스 거래가가 청산가를 터치하지 않았는데도 지수가 청산가격에 도달하게 되면 청산이 이루어집니다. 아래 테이블과 같이 여러 거래소의 가격을 참고한다는 점 정도만 알아두시고 자세한 내용까지 알 필요는 없습니다.

 

 

img.jpg

기초 지수를 결정하는 거래소와 가중치

 

 

2019년 1년간 펀딩비는?

 과거 펀딩 비율이 어떻게 변화했는지 확인하려면 아래 링크에서 확인이 가능합니다.

 

https://www.bitmex.com/app/fundingHistory

 

 만약 1배 숏으로 헷지를 해두고 펀딩비만 받으면 어떻게 되었을까?

 

 불현듯 XBTUSD를 1배 숏을 하고 2019년 동안 그냥 가만히 두었다면 얼마의 펀딩 수익을 얻었을지 궁금해져서 계산해 보았습니다. 아시겠지만 비트코인의 보유량 만큼 1배 숏 포지션을 취했다면 USD로 보유하고 있는 것과 거의 동일한 포지션이 됩니다. 즉, 비트코인의 변동성에는 영향을 받지 않고 펀딩피만 받을 수 있는 투자 방법입니다.

 

 

img.png

8시간 기준 펀딩 비율

 

 

 1배 숏을 하고, 수익과 손실에 따라 1배 숏을 유지시켜 복리로 수익이 발생하였다고 하면, 2019년도에는 총 +6.99%의 수익을 얻게 됩니다. 저금리에서는 적지 않은 수익이지만 -6%까지 떨어지는 경우도 있었기 때문에 손실이 없지는 않습니다.

 

img.png

 

 필 받은 김에 2018년도도 해봅니다. 2018년도는 오히려 -7.61% 손실이 나네요. 2018년도는 큰 하락이 있었던 년도 이기도 하죠.

 

 

img.png

 

 

 

img.png

 

  그럼 불장이 있었던 2017년도의 펀딩비 수익은 어느 정도일까요? 약 + 31.01%라는 엄청난 수익률이 나오네요.

 

 

img.pngimg.png

 

 결국 3년의 총수익률을 계산해 보면, 약 29.5%라는 수익률이 나오고 연평균 약 9% 수준의 연 복리 수익을 얻었다고 볼 수 있겠네요. 그리고 상승장에서 매수자가 펀딩비를 지불하면서 롱 포지션을 잡고, 하락장에서는 반대로 매도자가 펀딩비를 지불하면서 숏 포지션을 잡는다는 것을 알 수 있는데요. 2017년도에는 숏 포지션으로 29%는 얻는 것 보다 그냥 가만히 놔두기만해도 약 20배의 수익을 얻을 수 있었기 때문에 사실 숏 포지션으로 이익을 봤다기에는 결론적으로 애매한 부분이 있습니다. 그러나 1배 숏으로 가격 변동에 대한 리스크 없이 펀딩비 수익을 얻을 수 있었기 때문에 리스크 관리 측면에서는 훨씬 유리한 면이 있는 것이죠.

 


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